青青草嫩草

从期限角度来看，以国债为例，短期国债受降息影响的程度比长期更大，收益率下降幅度更高，因此更具投资价值。这是因为越长期的国债受到的影响因素越多，受单一降息的影响较小（参见下图）。从信用风险角度来看，对比美国国债、穆迪Aaa级企业债、穆迪Baa级企业债收益率走势图（参见下图）可以看出，在降息周期内，信用风险越低，收益越高。这是因为降息周期一般伴随着美国GDP增速的大幅下行，经济基本面持续恶化，信用风险持续升高，利差逐渐走阔。

不过，快速扩表的同时，长沙银行不良贷款率已连续两年上升。截至报告期末，该行不良贷款率达到1.29%，2016年和2017年末，该项指标分别为1.19%、1.24%。值得一提的是，截至报告期末，该行逾期90天以上贷款余额24.66亿元，较期初增8.6亿元，增幅达54%。

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2018年7月至9月，首轮督导已经在河北、山西、辽宁、福建、山东、河南、湖北、广东、重庆、四川等10省市开展。今年5月，中央督导组已经开始对第一轮督导的省份进行“回头看”。根据“中央政法委长安剑”微信公众号消息，今年3月27日，中央扫黑除恶第二轮、第三轮督导工作动员培训班在北京举办。中央政法委秘书长、全国扫黑办主任陈一新对第二轮、第三轮督导工作作出具体安排部署。

当前全球经济已经进入复苏周期的后段，国际油价持续走弱，通胀放缓甚至有紧缩的隐忧，量化宽松已经成为各国刺激经济的必备手段，而货币的大量发行，会削弱纸币的信用，强化黄金的储备价值。同时，西方发达国家民粹主义兴起，逆全球化趋势日益严峻，贸易战在全球愈演愈烈、美伊地缘政治风险不断升级、局部地区战争摩擦加剧，市场的避险情绪高涨，强化了黄金的避险价值（具体分析详见《黄金疯涨！背后有哪些逻辑在支撑？还会涨下去吗？》）。从中长期来看，当前的黄金仍然具有配置价值。

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